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一、行業(yè)概述

1、行業(yè)界定

健康體檢是以健康為中心的身體檢查。 中華人民共和國衛(wèi)生部2009年8月5日頒布衛(wèi)醫(yī)政發(fā)〔2009〕77號(hào)文件《健康體檢管理暫行規(guī)定》提出“健康體檢是指通過醫(yī)學(xué)手段和方法對(duì)受檢者進(jìn)行身體檢查，了解受檢者健康狀況、早期發(fā)現(xiàn)疾病線索和健康隱患的診療行為?！钡谌浇】刁w檢行業(yè)的主體是以健康體檢作為主營業(yè)務(wù)的組織機(jī)構(gòu)。

2、第三方健康體檢類別

體檢分類

健康體檢主要分為入職體檢、個(gè)人體檢、團(tuán)隊(duì)體檢、入伍體檢和婚檢。根據(jù)各行業(yè)要求的不同，對(duì)人體的健康狀況要求也不一樣。比如，某些崗位不適合色盲等有先天性缺陷者工作，這使入職體檢成了健康體檢中的一個(gè)分類。根據(jù)年齡，還可分為學(xué)生體檢、青年體檢、中年體檢、老年體檢等。

主要體檢項(xiàng)目

二、行業(yè)地位

 1、行業(yè)歷史比較

圖1 單季度-營收同比行業(yè)歷史比較

根據(jù)圖1數(shù)據(jù)顯示，從2015年第一季度到2017年第二季度，與全部A股相比，健康體檢行業(yè)的單季度營收同比總體處于較高水平，并表現(xiàn)為波動(dòng)增長的趨勢(shì)。

 2、行業(yè)上市地位

健康體檢行業(yè)市盈率（PE）為98.77，其凈資產(chǎn)收益率(ROE)為12.14%，相較其他行業(yè)而言處于較高位置；健康體檢行業(yè)的總市值為384.53億元，相較其他行業(yè)而言，處于較低水平。

圖2 行業(yè)上市公司地位

三、主要上市公司

1、上市公司統(tǒng)計(jì)

第三方健康體檢行業(yè)，根據(jù)地域劃分，主要分布在江蘇；根據(jù)公司上市板塊劃分，主要分布在主板，其次是在中小板。

圖3 行業(yè)上市公司地域分布

圖4 行業(yè)上市公司上市板分布

資料來源：Wind資訊

 2、重點(diǎn)上市公司分析

第三方健康體檢行業(yè)主要有美年健康、愛康國賓、慈銘體檢、迪安診斷等。本文重點(diǎn)研究對(duì)象是在國內(nèi)上市的第三方健康體檢機(jī)構(gòu)——美年健康和迪安診斷。

      ●美年健康

美年大健康產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司是專業(yè)健康體檢和醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)，主營業(yè)務(wù)為健康體檢服務(wù)，在全國29個(gè)省、市擁有200余家醫(yī)療及體檢中心。美年健康于2015年8月完成借殼上市，被借殼公司名稱為江蘇三友集團(tuán)股份有限公司。

表1 美年健康部分發(fā)行情況

      營業(yè)收入構(gòu)成分析(2016-12-31)

圖5、6、7是美年健康的營業(yè)收入構(gòu)成圖。按行業(yè)分，營業(yè)收入中，醫(yī)療行業(yè)占比99.55%，其他占比0.45%；按產(chǎn)品分，營業(yè)收入中，體檢服務(wù)占比99.25%，其他占比0.25%；按地區(qū)分布，營業(yè)收入中，華東區(qū)、華南區(qū)、華北區(qū)、西南區(qū)、中南區(qū)、其他分別占比為28.57%、16.57%、13.28%、12.61%、12.17%、16.80%。

圖5 按行業(yè)分布              圖6 按產(chǎn)品分布

圖7 按地區(qū)分布

      業(yè)績預(yù)測(cè)  

截至2017年8月27日，共有 15 家機(jī)構(gòu)對(duì)美年健康2017年度業(yè)績作出預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)每股收益 0.22 元，較去年同比增長 57.14%， 預(yù)測(cè)凈利潤 5.27 億元，較去年同比增長 55.61%。

圖8 業(yè)績預(yù)測(cè)

      ●迪安診斷

      浙江迪安診斷技術(shù)股份有限公司是一家獨(dú)立的第三方醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)平臺(tái)，主要向各級(jí)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)提供以醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)外包為核心業(yè)務(wù)的醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)整體解決方案。公司現(xiàn)已成為一家綜合性、全國性的連鎖獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室，產(chǎn)品名稱主要有診斷服務(wù)、健康體檢、冷鏈物流等等。

表2 迪安診斷部分發(fā)行情況

      營業(yè)收入構(gòu)成分析(2016-12-31)

如圖9、10、11是迪安診斷的營業(yè)收入構(gòu)成。按行業(yè)分，營業(yè)收入中，服務(wù)業(yè)占比38.42%，商業(yè)占比61.58%；按產(chǎn)品分，營業(yè)收入中，診斷產(chǎn)品占比61.58%，診斷服務(wù)占比37.14%，健康體檢占比1.08%，冷鏈物流占比0.20%；按地區(qū)分布，營業(yè)收入中，華東區(qū)、華北區(qū)、西北區(qū)、西南區(qū)、東北區(qū)、其他分別占比為43.87%、25.33%、17.50%、7.43%、2.61%、3.26%。

圖9 按行業(yè)分布           圖10 按產(chǎn)品分布

圖11 按地區(qū)分布

      業(yè)績預(yù)測(cè)  

截至2017年8月28日，共有 21 家機(jī)構(gòu)對(duì)迪安診斷的2017年度業(yè)績作出預(yù)測(cè)；預(yù)測(cè)每股收益 0.66 元，較去年同比增長 37.50%， 預(yù)測(cè)凈利潤 3.65 億元，較去年同比增長 38.86%。

圖12 業(yè)績預(yù)測(cè)

四、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

1、行業(yè)壁壘

通過對(duì)雪球公開資料整理，第三方健康體檢行業(yè)壁壘主要是醫(yī)療執(zhí)業(yè)資質(zhì)壁壘、人才壁壘、管理壁壘、資金壁壘。

     ●醫(yī)療執(zhí)業(yè)資質(zhì)壁壘

醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)向核發(fā)其《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》的衛(wèi)生行政部門申請(qǐng)開展健康體檢。登記機(jī)關(guān)對(duì)提交申請(qǐng)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核和評(píng)估。對(duì)符合條件的允許開展健康體檢業(yè)務(wù)并在《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》的副本備注欄中予以登記。對(duì)于外資進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)，我國現(xiàn)行的政策法規(guī)也有嚴(yán)格限制。設(shè)置中外合資醫(yī)療機(jī)構(gòu)需要商務(wù)部和衛(wèi)生部審批，且外資控股比例不得超過 70%。

     ●人才壁壘

醫(yī)學(xué)領(lǐng)域人才是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的核心資源，是專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)創(chuàng)建其核心競(jìng)爭力的保障，專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)只有打破人才壁壘，才能在專業(yè)技術(shù)、服務(wù)、管理等各方面形成其競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。

     ●管理壁壘

第三方健康體檢行業(yè)相比其他傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)而言，是一個(gè)較新的行業(yè)。行業(yè)內(nèi)的每一個(gè)企業(yè)需要在發(fā)展實(shí)踐中結(jié)合自身管理經(jīng)營特點(diǎn)，建立適應(yīng)外部市場(chǎng)環(huán)境的管理經(jīng)營模式。新進(jìn)入者不可能期望在短期內(nèi)通過簡單復(fù)制其他企業(yè)的管理經(jīng)營模式，來實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展和壯大。

      ●資金壁壘

健康體檢行業(yè)的資金需求較高。 以新設(shè)一家1,500 平方米左右的體檢中心測(cè)算，大約需要投入資金 1,500 萬元。除在設(shè)備、器材、場(chǎng)所方面的資金投入外，人才積累、體檢管理系統(tǒng)建設(shè)、市場(chǎng)培育和品牌創(chuàng)建等也需要持續(xù)的資金投入。

2、發(fā)展趨勢(shì)

21世紀(jì)被稱為“生命科學(xué)的世紀(jì)”，在美國，最大的產(chǎn)業(yè)是服務(wù)產(chǎn)業(yè)，而服務(wù)產(chǎn)業(yè)中最大的產(chǎn)業(yè)是健康產(chǎn)業(yè)。在中國，隨著國民經(jīng)濟(jì)的不斷增長，人們?cè)诨疚镔|(zhì)得到保障的同時(shí)開始注重生活質(zhì)量的提升和健康維護(hù)。人口老齡化和環(huán)境污染導(dǎo)致慢病高發(fā)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和高發(fā)的慢病帶動(dòng)了大眾健康觀念的轉(zhuǎn)變，慢病的預(yù)防和控制越來越受到重視，健康體檢行業(yè)的重要性也逐漸突出。

      ●第三方健康體檢對(duì)醫(yī)院體檢形成部分替代

第三方健康體檢機(jī)構(gòu)與醫(yī)院附屬體檢中心及其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)相比具有良好的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。這種優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在檢驗(yàn)設(shè)備配置齊全、避免交叉感染（醫(yī)院體檢設(shè)備由病患和健康人群共用，易造成交叉感染）、復(fù)制能力強(qiáng)與大數(shù)據(jù)緊密結(jié)合等方面。在健康體檢層面，第三方健康體檢機(jī)構(gòu)能夠?qū)︶t(yī)院體檢形成部分替代。

      ●第三方健康體檢與大數(shù)據(jù)相結(jié)合

如何利用大數(shù)據(jù)來創(chuàng)造價(jià)值是行業(yè)可以突破的地方。利用體檢數(shù)據(jù)建立用戶電子病歷，為后續(xù)針對(duì)性疾病治療提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持，有利于醫(yī)療診斷、健康管理、慢病管理等縱向業(yè)務(wù)發(fā)展。針對(duì)海量疾病癥狀和治療記錄構(gòu)建的疾病數(shù)據(jù)平臺(tái)，有利于養(yǎng)老服務(wù)、藥物研發(fā)、精準(zhǔn)醫(yī)療等橫向業(yè)務(wù)延伸。

     ●第三方健康體檢與商業(yè)保險(xiǎn)相結(jié)合

一方面，目前國內(nèi)體檢費(fèi)用還是由單位或個(gè)人買單，從某種程度上制約了健康體檢行業(yè)整體推進(jìn)的速度。保險(xiǎn)公司提供的保險(xiǎn)產(chǎn)品可以涵蓋體檢或者給客戶提供購買合作體檢機(jī)構(gòu)體檢套餐的優(yōu)惠。另一方面，專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)手中往往有大量客戶的身體健康數(shù)據(jù)，在保護(hù)好消費(fèi)者個(gè)人隱私的前提下，將這些數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，可以區(qū)分出具有不同大小風(fēng)險(xiǎn)患某種疾病的人群，幫助商業(yè)保險(xiǎn)公司有針對(duì)性地制定保險(xiǎn)政策和保費(fèi)費(fèi)率。

      ●第三方健康體檢機(jī)構(gòu)需要延伸產(chǎn)業(yè)鏈

第三方健康體檢機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大，應(yīng)以提高健康管理服務(wù)水平為目標(biāo)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈，為客戶提供全方位健康管理。以基因檢測(cè)為例，基因檢測(cè)和傳統(tǒng)體檢之間的區(qū)別就是通過基因檢測(cè)可以準(zhǔn)確的告訴客戶，未來某個(gè)生命時(shí)段是否存在發(fā)生某種疾病的可能，給客戶一個(gè)預(yù)警，以便及早采取有效的預(yù)防措施。目前有1000多種遺傳性疾病可以通過基因檢測(cè)做出診斷。提早在基因檢測(cè)領(lǐng)域的布局，將有利于行業(yè)未來的發(fā)展和突破。